Способ и система для создания инвестиционного инструмента в виде набора представляемых активов, способ и устройство (варианты) для осуществления банковского инвестирования, способ и устройство (варианты) для торговли на бирже, способ и устройство (варианты) для управления набором представляемых активов, способ передачи сигналов, способ создания акций и набор акций представляемого актива

Способ и система для создания инвестиционного инструмента в виде набора представляемых активов, способ и устройство (варианты) для осуществления банковского инвестирования, способ и устройство (варианты) для торговли на бирже, способ и устройство (варианты) для управления набором представляемых активов, способ передачи сигналов, способ создания акций и набор акций представляемого актива

Иллюстрации

Показать все

Реферат

Область техники, к которой относится изобретение

Настоящее изобретение в целом относится к автоматизированному или по крайней мере полуавтоматизированному способу управления новым инструментом инвестиций - представляемыми активами, и структурам, необходимым для создания представляемых активов. В частности, с помощью настоящего изобретения определяется набор представляемых активов, осуществляются распределение выплат, управление и обслуживание множества акций представляемых активов, связанных с активностью по счету в соответствие с установленными критериями. Некоторые варианты выполнения также осуществляют торговлю такими представляемыми активами, их эмиссию и погашение.

Уровень техники

Настоящая заявка представляет собой частичное продолжение патентной заявки США серийный №09/408, 103 под названием "Процессор данных для представляемых активов", поданной 29 сентября 1999 г., которая является продолжением патентной заявки США серийный №08/961, 121 под названием "Процессор данных для представляемых активов", поданной 30 октября 1997 г., по которой выдан патент США 5987435, опубликованный 16 ноября 1999 г.

Инвесторы открывают позиции в инвестициях различных типов, включая, среди прочего, недвижимость, акции, портфели акций, участие в акционерном капитале отдельных игроков рынка и активного рынка. Как известно специалистам по инвестициям среднего уровня, стоимость "длинной" позиции в отношении какого-либо актива увеличивается при увеличении стоимости актива, в то время как стоимость "короткой" позиции увеличивается при падении стоимости актива. В соответствии с принципами управления риском некоторые из этих инвестиций должны быть хеджированы компенсирующими инвестициями. Однако компенсирующие инвестиции, приводящие к нужному результату, часто недоступны, кроме того, некоторые инвестиции сделаны в неликвидные активы, которые трудно быстро продать или обменять и с которыми обычно связаны расходы по управлению собственностью, необходимые для занятия "длинной" позиции.

Чрезвычайно важным является превращение неликвидных активов в ликвидные. На неликвидных рынках инвесторы могут оказаться в рискованной ситуации, связанной с наличием некоторых неликвидных активов, и, в то же время, с невозможностью диверсифицировать свой портфель ценных бумаг. Например, на рынке отдельных домов в своем городе люди могут столкнуться с ценовым риском, не будучи в состоянии минимизировать этот риск совершением сделок без покрытия в своем городе и не в состоянии инвестировать в отдельные дома в других городах.

Законы и правила, относящиеся к торговле ценными бумагами, предназначены для того, чтобы создать четкие различия между ценными бумагами и производными финансовыми инструментами (например, фьючерсами и опционами), и между ценными бумагами и "короткими" продажами. Учреждениям, которые имеют ценные бумаги как часть своего портфеля, устав, декларация или правила могут не позволять проводить свободные операции с производными финансовыми документами или осуществлять "короткие" продажи. Эти ограничения служат гарантией против определенных злоупотреблений, например занятия чрезмерно рискованных позиций. Частные инвесторы, опасаясь попасть в позицию с неожиданно высокой долей заемных средств или опасаясь в определенных обстоятельствах больших или неконтролируемых потерь, например внесения дополнительных гарантийных депозитов, могут в своей практике руководствоваться простым эмпирическим правилом, состоящим в том, чтобы не покупать необычные инвестиционные инструменты.

Существовало много различных типов инвестиционных инструментов. Инвестиционные доверительные фонды (REIT - ипотечные инвестиционные трасты), которые, согласно закону, принятому в 1960 г. Конгрессом США, должны были способствовать привлечению вложений в недвижимость большого числа инвесторов, представляют собой не что иное, как необлагаемые налогом портфели существующих готовых инвестиций в недвижимость. Недвижимость, которую они покрывают, ограничена уже проинвестированными категориями, исключая, например, дома, в которых проживают их владельцы. Ипотечные инвестиционные трасты не обладают гибкостью и поэтому не могут отвечать современным потребностям в отношении минимизации риска и инвестиций.

Существует ряд методов использования ипотеки, обратной ипотеки или продажи последующего имущественного права, которыми могут воспользоваться частные домовладельцы для сокращения возможного риска от колебаний цен на их дома. Ипотеки с дележом прироста стоимости имеют длинную (хотя и ограниченную) историю. Вариантом является ограниченное товарищество застройщиков. Обратные ипотеки представляют собой контракты, по которым домовладелец может получать пожизненную ренту от стоимости его или ее дома. Эти обратные ипотеки могут перенести часть ценового риска на кредитора ипотеки. Продажей последующего имущественного права называется контракт, по которому домовладелец может продать часть дома другому лицу с условием дальнейшего проживания в доме.

Страхование стоимости дома, обсуждаемое в докладе Роберта Дж. Шиллера и Алана Н. Вейса "Страхование стоимости дома" (Рабочие Материалы Национального Бюро Экономических Исследований, 1994 г.), который должен быть напечатан в Журнале Финансов и Экономики Недвижимости, представляет собой договор страхования на частный дом, по которому производятся выплаты, если происходит значительное падение индекса цен в данном регионе.

В 1994 г. банк Барклайс де Зете Уэдд (BZW - Barclays de Zoete Wedd) выпустил индексируемые сертификаты недвижимости (PIC - Property Index Certificates). Эти сертификаты представляли собой облигации со сроками выплаты в два, три, четыре и пять лет, основная стоимость которых привязана к индексу рыночной цены недвижимости. BZW владеет такими компаниями, как Кэнэри Уорф (Canary Wharf) и Имри (Imry), как результат неудачных ссуд под залог недвижимости, и выпустил индексируемые сертификаты недвижимости в качестве защиты от дальнейших изменений рыночных цен на недвижимость. В ноябре 1996 г. BZW также создал специфичные для Соединенного Королевства фьючерсные контракты, индексируемые по рыночным ценам на недвижимость, несмотря на отсутствие расчетной палаты, и на то, что BZW всегда является одной из сторон в контракте. Промышленная группа, возглавляемая отделом управления активами AMP (отдел управления фондами Австралийского Взаимного Сберегательного банка), должна была в 1997 г. начать создание в Соединенном Королевстве рынка фьючерсных контрактов, реально индексируемых рыночными ценами на недвижимость.

В течение некоторого времени существовали обычные опционы "пут" и "колл" с индексацией расчетов, например, индексируемые опционы Стандард энд Пурз (Standard & Poor′s). Существовали определенные соглашения о свопах, заключаемые между инвестиционными банками и противной стороной. Банки могли заключать большое число таких соглашений о свопах таким образом, чтобы результаты обменных операций компенсировали друг друга, а сам банк не подвергался риску.

Созданные на Американской Фондовой Бирже (АМЕХ) в 1989 г. инвестиционные корзины (IP - index participations) действительно выставлялись на торги в течение нескольких месяцев, после чего торги были прекращены в связи с процедурными сложностями. (Аналогичный инструмент также был создан в том же году на Филадельфийской Фондовой Бирже). Инвестиционные корзины предлагались как альтернатива фондовым индексным фьючерсам, которыми можно было бы торговать на фондовой бирже вместо фьючерского рынка. Инвесторы в "длинные" позиции регулярно получали дивиденды, пропорциональные дивидендам, выплачиваемым по составному индексу Стандард энд Пурз фондовой биржи. В этом смысле можно считать, что IP-инвесторы, имеющие "длинные" позиции, являются держателями индексируемых акций. Инвесторы, имеющие "короткие" позиции, оплачивали 150% маржу и обещали выплачивать дивиденды инвесторам, имеющим "длинные" позиции. "Короткие" позиции в случае падения цены должны были вносить обычные дополнительные гарантийные депозиты и ни в каком смысле не имели обеспечения. Контракты не предусматривали фактического владения акциями; дивиденды, которые получали инвесторы, имеющие "длинные" позиции, скорее поступали от инвесторов в "коротких" позициях, нежели от компаний из составного индекса 500 акций Стандард энд Пурз (S&P 500 - Standard and Poors 500 index). Инвесторы в "коротких" позициях могли нести неограниченные потери, если они продолжали вносить дополнительные гарантийные депозиты. Более того, существовал опцион с выплатой наличными. Инвесторы в "длинных" позициях могли в любой момент потребовать от держателей "коротких" позиций выплаты индексированной стоимости. Стоимость инвестиционных корзин не должна отличаться от индекса S&P; они не нуждаются в "открытии" цен, когда цены за акции в инвестиционных корзинах определяются рыночной коньюнктурой.

Депозитные расписки Стандард энд Пурз (SPDRs - S_tandard and Poor Depositary Receits, или, как их называют "спайдеры") появились на Американской Фондовой Бирже в 1993 г. Каждая SPDR аналогична ценной бумаге, которая торгуется на фондовой бирже, и в основе которой имеется корзина активов, представляющих акции, используемые для расчета средней цены составной акции Стандард энд Пурз. Правила погашения и выпуска заставляют поддерживать соответствие между рыночной ценой акций и рыночной ценой лежащего в основе портфеля. Имеющиеся активы и являются собственно акциями. Вместе с тем депозитарные расписки Стандард энд Пурз используются для создания активов, похожих на акции, и для обеспечения того, чтобы их рыночная стоимость в любой момент соответствовала стоимости корзины акций. Этим свойством также обладают созданные ранее на АМЕХ "супердоли" или "суперакции".

Ранее использовались некоторые компьютеризированные торговые системы, например, как в Айовской Экспериментальной Бирже в Университете Айовы. Например, в системе торговли во время президентских выборов, для каждого кандидата в президенты выпускалась ценная бумага, по которой выплачивался 1$, если этот кандидат избирался президентом. Поскольку президентом может быть избран только один человек, торговая система может автоматически выпускать ценные бумаги каждый раз, когда поступает заказ на покупку всех бумаг кандидатов в президенты с совокупными ценами предложения, равными 1$.

См. также: "Система Целенаправленного Управления Финансовыми Активами", на которую 30 июня 1992 г. выдан патент №5126936 на имя Роберта Р. Чемпиона (Robert R. Champion) и Бэзила Р. Твиста мл. (Basil R. Twist Jr.), и "Система для Управления Финансовым Счетом", на которую 28 августа 1990 г. выдан патент №4953085 на имя Чарльза А. Аткинса (Charles A. Atkins) и Амелию Айланд (Amelia Island).

Несмотря на разнообразие инвестиционных инструментов, инвестиции, обладающие определенной отдачей, часто оказываются недоступными. В соответствии с этим ни одна из известных систем не обеспечивает хеджирования рисков произвольных инвестиций. Поэтому существует необходимость в инвестиционном инструменте, который дает инвестору возможность компенсировать риски любой разумной экономической позиции, которую может занимать инвестор, но которая также позволит устанавливать рыночную цену.

Сущность изобретения

Представляемый актив или прокси-актив (proxy-актив) согласно настоящему изобретению является новым видом ценной бумаги, которая предназначена для создания большой категории эффективных рыночных активов или прав на получение потока доходов, или экономических индикаторов, которые в индивидуальном порядке трудно либо невозможно непосредственно купить, держать или продать. Представляемый актив должен иметь цену купли-продажи на рынке, которая отражает подлинную стоимость актива, или права или экономического индикатора на ликвидном рынке. Например, могут быть созданы активы, которые дают возможность делать инвестиции в местную недвижимость в данном городе, и при этом позволяют собственникам местной недвижимости хеджировать риски от конъюнктуры рынка недвижимости в своем городе. Представляемый актив должен также позволять покупателю видеть в цене акции представляемого актива индикатор цен на недвижимость в данном городе. В другом примере могут быть созданы представляемые активы, позволяющие инвестировать сегодня в право на получение доли потока национального дохода в какой-либо стране в течение будущих лет, либо позволяющие хеджировать риски в получении собственного дохода, и одновременно следить за рыночной стоимостью такого требования, чего нельзя было делать раньше. Таким образом, употребляемый здесь термин "представляемый актив" относится к инвестициям, основанным на индексах, например, показателях активов и правах на источники доходов, и экономических индикаторах. Подобные показатели активов и права на источники доходов включают показатели, связанные с человеческим трудом и человеческим капиталом. Примером неликвидных активов, которые могут служить основой представляемых активов, могут быть находящиеся в частном владении и редко выставляемые на торги акции акционерных компаний, редко выставляемые на торги облигации, морские суда и самолеты, редкие монеты, драгоценные камни, шедевры живописи, домашний скот и породистые животные. Эти активы, также как и недвижимость, весьма неликвидны, и их хеджирование либо затруднено, либо вовсе невозможно с использованием традиционных механизмов снижения риска. В большинстве случаев индекс подходит для набора представляемых активов, если его стоимость не контролируется теми, кто инвестирует в этот набор активов, или не зависит от них.

Для инвестора-донора преимущество представляемого актива состоит в том, что величина выплаты и выкупа для набора представляемых активов, определенная совместно, полностью финансируется из объединенного фонда ресурсов, находящегося под контролем инвестора-донора. Таким образом, даже небольшие организации могут эффективно определять, предлагать и управлять представляемыми активами. В этом отношении представляемые активы отличаются от производных финансовых инструментов, предлагаемых крупными инвестиционными учреждениями.

В одном из вариантов выполнения в качестве системы управления представляемыми активами используется компьютерная система с процессором данных представляемых активов, предназначенным для создания, распределения выплат, управления и поддержания представляемых активов. Новый процессор данных определяет состояние счетов для этих представляемых активов и управляет ими, гарантируя выплату определенных дивидендов, управляя лежащими в основе денежными счетами, и также осуществляя торговлю такими представляемыми активами, их выпуск и выкуп. Тем самым эти свойства гарантируют некоторые ограничения по росту размеров счета.

Структура представляемых активов выбрана так, чтобы упростить их использование и понимание инвесторами, и использовать аналогии со знакомыми активами в отношении формы и тех ситуаций, в которые попадают инвесторы, и действий, которые они совершают, и создать такое же ощущение финансовой основательности. Процессор данных для представляемых активов позволяет усилить и упрочить эти ощущения среди инвесторов путем осуществления основных функций, необходимых для достижения существенной эквивалентности представляемого актива и других активов.

Представляемые активы устроены таким образом, чтобы напоминать существующие хорошо известные типы ценных бумаг, таких как обычные акции, с тем, чтобы все нормативные ограничения действовали как обычно. Так, в вариантах выполнения настоящего изобретения акции представляемых активов покупаются окончательно, и ни в какой позиции не используются заемные средства или требуется дополнительный гарантийный депозит. То, что представляемые активы напоминают обычные ценные бумаги, может также иметь определенные психологические преимущества. Во-первых, люди опасаются инвестировать в необычные производные финансовые документы, поскольку им кажется, что структура контракта слишком сложна и абстрактна, в отличие от обычной концепции имущественных законов, которые были основой человеческого общества с доисторических времен. Люди склонны испытывать неуверенность в отношении инвестиций, выплаты по которым устанавливаются сложным контрактом или математической формулой, в противоположность рыночной цене купли-продажи. Во-вторых, с владением ценными бумагами ассоциируются знакомые учреждения и процедуры, которые не имеют аналогий в случае с большинством производных финансовых инструментов. В качестве примера этому можно указать, что актив, с одной стороны, имеет постоянную стоимость капитала, а с другой стороны, со временем генерирует доход, и что некоторые инвесторы могут использовать доход, не трогая собственно стоимость капитала. В-третьих, многие производные финансовые инструменты могут требовать дополнительных гарантийных депозитов, на которые у инвесторов может быть крайне негативная реакция, поскольку подобные дополнительные гарантийные депозиты заставляют инвесторов обращать внимание на убытки от отдельных частей их портфеля даже и тогда, когда портфель в целом показывает прибыль. Например, инвесторы, которые используют хеджирование от убытков по вкладам в актив путем занятия "короткой" позиции на рынках фьючерсов, могут быть недовольны повторяющимися дополнительными гарантийными депозитами вследствие такого хеджирования в случае увеличения цен. Инвесторы недовольны дополнительными гарантийными депозитами, даже если их потери на рынке фьючерсов скомпенсированы (поскольку стоимость портфеля других активов увеличивается). Причиной этому служит то, что дополнительные гарантийные депозиты психологически более заметны из-за необходимости действовать. Лицо, которое компенсирует риск, занимая позицию в представляемый активе, цена которого двигается в направлении, противоположном тому, в котором двигается цена хеджируемого актива, не будет сталкиваться с дополнительными гарантийными депозитами, может просто забыть о своем портфеле, и, таким образом, будет находиться в психологическом состоянии, которое лучше способствует хеджированию.

Таким образом, целью настоящего изобретения является способ создания, управления представляемыми активами и распределения выплат по ним.

Другой целью настоящего изобретения является создание на базе компьютерной системы системы обработки данных, которая определяет распределение выплат владельцам, основанных на представляемых активах, в соответствии с запрограммированными критериями. Определенные критерии характеризуют стоимость представляемого актива таким образом, что изменения в рыночной цене представляемого актива будут приблизительно отражать ожидаемое изменение в величине лежащего в основе назначенного индекса.

Инвесторы становятся владельцами прав (называемыми здесь "акциями") в одном или более представляемых активов, в основе которых лежит стоимость, зависящая от связи представляемого актива с фондом ресурсов. Баланс счета представляемого актива постоянно изменяется в соответствии с изменениями в величине связанного индекса и балансами ресурсов фонда, устройством управления (менеджером) инвестициями или банком. Система использует индексы стоимости актива или величины дохода или экономических показателей через заданные интервалы времени или в связи с определенными событиями и применяет эти индексы как средство для определения баланса в счетах, что, в свою очередь, оказывает влияние на цену представляемого актива и выплаты по нему (здесь называемые "дивидендами"). База данных, управляемая логической программой обработки, содержит подробную информацию о счете и хранит обновленные балансы счетов в заданные моменты времени или на моменты определенных событий. В предпочтительном варианте выполнения изобретения, при наступлении определенных событий, система корректирует балансы счетов, относящихся к каждому инвестору в каждом представляемом активе, посредством перечислений между счетами в соответствии с формулой, связанной с каждым представляемым активом. Новый баланс управляет масштабом дивидендов или выплат, выплачиваемых по представляемым активам, в соответствующее время увеличивая те связанные с формулами представляемые активы, которые растут согласно индексам. Представляемые активы обмениваются на рынке либо с использованием обычных услуг брокеров, либо прямо посредством описанной здесь торговой системы, что обеспечивает доступ большого числа инвесторов к данному механизму управления инвестициями и риском.

В соответствии с некоторыми вариантами выполнения настоящего изобретения система представляемых активов включает программу обработки, обеспечивающую селективное группирование представляемых активов в портфели или пакеты представляемых активов. Эти пакеты представляемых активов составлены таким образом, чтобы обеспечить повышенные выплаты в ответ на изменения требований к инвестированию и хеджированию для лежащих в основе индексов. Особенности ведения счетов включают в дальнейшем рассредоточение фондов по их отдельным представляемым активам. Счета связаны с традиционными рынками, что обеспечивает торговлю представляемыми активами и их обмен с использованием тех же процедур, что и при торговле акциями и облигациями. В соответствии с одной особенностью изобретения способ использует набор представляемых активов из двух и более представляемых активов, соответствующий набору из одного или более индексов. Каждый представляемый актив из набора представляемых активов имеет стоимость счета представляемого актива и число акций представляемого актива, представляющих равные права на стоимость счета представляемого актива. Набор представляемых активов имеет общее количество акций, равное сумме числа акций представляемых активов по всему набору представляемых активов, и имеет стоимость счета набора представляемых активов, равную сумме стоимостей счета представляемых активов по всему набору представляемых активов. Стоимость счета представляемого актива определена посредством заданной формулы счета (счетной формулы), зависящей по крайней мере от одного соответствующего индекса из набора из одного или более индексов. Стоимость счета набора представляемых активов ограничена стоимостью объединенного фонда ресурсов. Стоимость счета представляемого актива переоценивается в соответствии с формулой счета при наступлении каждого события из множества определенных заранее событий.

Согласно другой особенности изобретения, способ инвестирования в представляемый актив включает обслуживание базы данных, содержащей информацию о стоимости объединенного фонда ресурсов и информацию о счете конкретного инвестора. Информация о счете инвестора включает информацию о конкретном инвесторе из набора инвесторов, конкретном представляемом активе из набора представляемых активов, и число акций представляемого актива на счете инвестора. Сигнал, характеризующий стоимость объединенного фонда ресурсов, передается по линии связи. Стоимость счета представляемого актива на одну акцию, зависящая от индекса из набора из одного или более индексов, принимается по линии связи для каждого представляемого актива из набора представляемых активов.

Согласно другой особенности изобретения предложен способ электронной торговли на бирже акциями набора представляемых активов из двух или более представляемых активов, которые зависят от набора из одного или более индексов. Каждый представляемый актив из набора представляемых активов имеет стоимость счета представляемого актива и число акций представляемого актива. Сумма стоимости счетов представляемых активов по набору представляемых активов приблизительно равна стоимости объединенного фонда ресурсов. Полный набор акций набора представляемых активов в составе одного или более предложений для торговли акциями набора представляемых активов предлагается трейдеру. Полный набор удовлетворяет определенному условию, предъявляемому к акциям набора представляемых активов.

Согласно другой особенности изобретения предложен способ для управления набором представляемых активов из двух или более представляемых активов, которые зависят от набора из одного или более индексов. Принимаются стоимость объединенного фонда ресурсов и величина индекса из набора индексов. Стоимость счета представляемого актива оценивается в соответствии с формулой счета в зависимости от величины индекса и ограничения. Ограничение на стоимость счета набора представляемых активов налагается стоимостью объединенного фонда ресурсов. Оценка выполняется при наступлении каждого события из множества заранее определенных событий.

Согласно другой особенности изобретения система использует набор представляемых активов из двух или более представляемых активов, которые зависят от набора из одного или более индексов. Сеть соединена с машиночитаемым носителем (средой). Машиночитаемый носитель содержит стоимость объединенного фонда ресурсов и число акций каждого представляемого актива для каждого инвестора из набора инвесторов. По крайней мере один процессор банка, соединенный с сетью, может вычислять стоимость объединенного фонда ресурсов. По крайней мере один процессор набора представляемых активов может оценивать стоимость счета представляемого актива в функции по крайней мере одного соответствующего индекса из набора одного или более индексов. Один или более процессоров набора представляемых активов также могут ограничивать стоимость счета набора представляемых активов стоимостью объединенного фонда ресурсов.

Перечень чертежей и иных материалов

Приведенные выше признаки станут более ясными при ознакомлении со следующим ниже подробным описанием примера системы обработки данных, выполненной в соответствии с настоящим изобретением, включающим чертежи варианта выполнения, иллюстрирующего изобретение, где:

Фиг.1 представляет блок-схему, иллюстрирующую примеры замкнутых маршрутов, которые может определить процессор данных настоящего изобретения;

Фиг.2 представляет блок-схему отношений, описывающую устройство управления (менеджер) счетом представляемого актива;

Фиг.3 представляет блок-схему оборудования компьютера, необходимого для осуществления изобретения;

Фиг.4 представляет блок-схему компьютерной системы, включая сеть;

Фиг.5 представляет блок-схему программы генератора представляемого актива в соответствии с одним из вариантов выполнения настоящего изобретения;

Фиг.6 представляет блок-схему программы устройства управления счета в соответствии с одним из вариантов выполнения настоящего изобретения;

Фиг.7 представляет блок-схему программы генератора дивидендов в соответствии с одним из вариантов выполнения настоящего изобретения;

Фиг.8 представляет блок-схему программы, описывающую процессор команды об операции с представляемым активом, в соответствии с одним из вариантов выполнения настоящего изобретения;

Фиг.9 представляет блок-схему программы, иллюстрирующую вариант выполнения системы торговли, выпуска и выкупа представляемых активов, в соответствии с одним из вариантов выполнения настоящего изобретения; и

Фиг.10 представляет блок-схему отношений, описывающую устройство управления пакетом представляемых активов, в соответствии с одним из вариантов выполнения настоящего изобретения.

Сведения, подтверждающие возможность осуществления изобретения

Настоящее изобретение относится к новой системе представляемых активов, управляемой владельцем системы, ответственным за группу или набор представляемых активов и управление ими. Владелец системы связан с различными вспомогательными источниками информации и удаленными абонентами посредством линий связи, например, выделенными серверными линиями или телефонными линиями с Интернетом. Таким образом, система доступна для брокеров и внешних инвесторов, с ограничениями и в установленной форме. Одно соединение в данном варианте выполнения используется для получения информации об одном или более индексах.

В одном из вариантов выполнения система представляемых активов осуществлена посредством процессора данных представляемых активов и управляемого программой рабочего критерия, причем данный критерий хорошо знаком всем участникам. Процессор данных представляемого актива содержит устройство управления (менеджер) счетом представляемого актива и генератор дивидендов представляемого актива. Кроме того, желательно, чтобы система представляемых активов содержала систему торговли, выпуска и выкупа, которая получает и хранит команды (приказы) клиентов на покупку и продажу, включая на покупку и продажу ценных бумаг, лимитные команды и, возможно, иные виды команд. Система также выполняет эти команды, осуществляя торговлю существующими акциями представляемых активов, либо выпуск или выкуп акций представляемых активов в полных наборах, определяемых ниже.

В этом примере, как будет показано ниже, хранящаяся программа реализует формулу счета или функцию сдвига счета, которая определяет балансы в счетах, и формулу распределения выплат для каждого представляемого актива. Объединенные в фонд ресурсы для всех счетов внутри системы инвестируются в некоторые активы, например, инструменты денежного рынка, устройство управления (менеджер) инвестициями, либо отдельной фирмой, находящейся вне системы и называемой здесь банком. Банк сообщает владельцу системы стоимость объединенных в фонд ресурсов, а владелец системы ведет отдельные счета для представляемых активов, которые представляют собой права на объединенные в фонд ресурсы в банке. Лежащие в основе критерии для выполнения обработки данных счета распространяются открыто, с тем, чтобы они были знакомы всем участникам. Между денежными счетами внутри системы представляемых активов производятся перечисления. Каждый из приведенных здесь примеров иллюстрирует одну систему представляемых активов, при этом может существовать более одной такой системы, каждая из которых работает в различных учреждениях под управлением разных владельцев системы.

Другой вариант выполнения системы представляемых активов реализует, как минимум, два представляемых актива для недвижимости в данном городе в данном базисном году. Эти два представляемых актива называются растущим представляемым активом и падающим представляемым активом, при этом по одной акции каждого из них образуют так называемый полный набор (см. ниже). Баланс счета на акцию первого представляемого актива (растущего представляемого актива), управляется владельцем системы в соответствии с формулой счета, которая устанавливает, что он содержит, через определенные интервалы времени (например, ежеквартально), баланс, пропорциональный индексу цены недвижимости для данного базисного года в данном городе. Кроме того, инвесторы ("акционеры") в этот представляемый актив получают регулярные дивиденды или выплаты, в соответствии с формулой распределения выплат, которая определяет выплаты, равные постоянной, заранее определенной норме выплат, умноженной на баланс счета, соответствующего данной акции, и имеющей верхний предел. Баланс счета на акцию второго представляемого актива (падающий представляемый актив) устанавливается, согласно формуле его счета, равным объединенным балансам денежных счетов на акцию для обоих, растущего и падающего представляемых активов, минус баланс в денежном счете на акцию растущего представляемого актива. Его формула распределения выплат определяет дивиденд, равный норме выплаты, умноженной на баланс в этом счете, при условии, что этот баланс положителен, и не превышающий верхней границы. Система устроена таким образом, что выплаты дивидендов всегда оказываются возможными. Система такова, что сумма в формулах распределения выплаты для растущей акции и для падающей акции всегда меньше суммарного роста в балансах на акцию в двух счетах в банке.

Соответственно, покупка акций в растущих представляемых активах эквивалентна инвестированию в саму неликвидную недвижимость; представляемый актив, однако, является ликвидным. Более того, акции в растущем представляемом активе выглядят как обычная инвестиция, поскольку они предоставляют инвестору право на счет, который "поддерживает" представляемый актив, тем самым психологически привлекая к этим активам рынок. Инвестиции в падающие представляемые активы меньше напоминают существующие формы инвестиций. Акцию одного из таких активов можно назвать аналогичной портфелю, состоящему из "коротких" позиций в недвижимости, и, также, балансу маргинального счета для этой "короткой" позиции. При такой интерпретации, если активы создаются при индексе, равном 100, можно сказать, что маргинальный счет имеет начальную маржу, равную 200%, а не 150%, требующуюся по правилам Федеральным Резервом для обычных "коротких" позиций, при этом более высокая начальная маржа обеспечивает хорошее функционирование механизма хеджирования без дополнительных гарантийных депозитов. Если индекс уходит далеко от начальной величины 100, тогда система представляемого актива создает новые растущие и падающие представляемые активы с индексом, который равен 100 в новом базисном году, выпуская как растущие, так и падающие представляемые активы при индексе, равном 100. После этого инвесторы могут выкупить свои первоначальные акции представляемых активов и приобрести акции на новый базисный год.

Поскольку падающий представляемый актив вообще не использует дополнительные гарантийные депозиты и напоминает актив, лучше рассматривать его как совершенно новый инвестиционный инструмент, который упрощает для участников рынка хеджирование их рисков.

В соответствии с определенной заранее логикой и инструкциями по управлению системой владелец системы имеет две основные функции. Первая состоит в создании представляемых активов и распределении акций в эти активы, например, растущие/падающие представляемые активы, описанные в приведенном выше примере, таким образом, что обеспечиваются свободный коммерческий доступ и выплата рыночной цены за представляемые активы и выкуп акций. Вторая включает, как видно из приведенного примера, управление счетом объединенных в фонд ресурсов для каждого представляемого актива, который связан со счетами других представляемых активов в системе таким образом, что изменения величины индекса преобразуются в изменения балансов счетов и, в конце концов, в распределение выплат владельцам акций представляемых активов. Третья функция, система торговли, выпуска и выкупа, вводится по желанию как часть системы.

Первая основная функция состоит в создании представляемых активов. В некоторых вариантах выполнения система использует инструменты, позволяющие человеку определять индекс, который должен использоваться, и заранее установленные отношения по сдвигу счетов среди представляемых активов в наборе.

В альтернативном варианте выполнения система включает компьютерную программу для выработки набора представляемых активов, которые являются оптимальными для владельца. В этом варианте выполнения входная информация вводится через графический интерфейс пользователя, который позволяет инвесторам выбирать индексы из списка вариантов. Каждый потенциальный инвестор получает возможность выбирать из опций, показывающих (1) индекс, в котором инвестор хочет занять позицию, (2) с какой стороны они хотят занять позицию, (3) количество заемных средств на индексе, (4) сумма денег, которую они хотят инвестировать, (5) в каком ценовом диапазоне они могли бы покупать, (6) срок, на который делается эта инвестиция, (7) частота оценки и обмена активов и (8) условия ликвидации набора активов. Затем в этой альтернативной системе обрабатывается вся введенная инвестором информация и вырабатывается формула счета, основанная на наборе выбранных индексов, для которой может быть найден баланс среди инвестиций со стороны заинтересованных инвесторов. Некоторые опции выбора, например схожесть и сравнимость индексов, имеют больший вес, чем другие опции вы